大幅度减产忧虑变换主产国政策受到影响，2019年四季度以来的棕榈油倍受资金注目，盘面增仓放量，涨势势如破竹。作为某种程度不受旱季影响的糖，印度及泰国减产超强预期正在逐步检验，本榨季国际食糖市场供应缺口不断扩大，国际原糖突破15美分/磅关键心理价位，与此同时，国内的主产区广西糖厂收榨加快，产量不及预期增强。那么，供求平衡表格渐趋凸均衡的食糖市场，能否接棒棕榈油，沦为下一个投资热门？资金为王，棕榈油的吸金效应无法拷贝，但在新冠肺炎疫情令其市场对大宗商品前景产生忧虑环境下，郑糖毫无疑问是确定性偏高的多头配备，价值投资仍有一点期望。

国产糖方面，随着榨季生产渐渐转入尾声，产量不及预期显出。就1月经销数据看，截至1月底，甜菜糖产量137.5万吨，虽同比提升近17万吨，但主产区已收榨，产量相似预期；甘蔗糖产量504万吨，同比提升122万吨，主要由于广西糖厂提早开榨造成生产工程进度慢，但就广西收榨工程进度看，目前有数20家糖厂收榨，去年同期仅有2家，预期月底缴榨糖厂过半，网卓新闻网，收榨工程进度大幅度提早，减产早已板上钉钉，最后产量或仅560万吨左右，减产近75万吨，与前期的跃进预期有违。

变换不受旱灾影响的云南及广东的估产上调，全国食糖产量将显著高于上榨季的1076万吨，不得已估产970-980万吨。国外糖流向方面，预计正规化进口糖差异并不大，非正规进口糖流向之后缩量。2019年巴铁政策糖的流向令其市场混乱，按照中国与巴基斯坦双方的协议，今年政策糖仍将沿袭，市场有数预期，分歧仅有在于贸易确保关税的调整及进口自律管控。

融合2020年全面建设小康社会的政治目标，老少边穷地区糖料主产区仍须要政策弯曲，放松食糖进口概率并不大，榨季总进口量仍不受管控。上榨季非正规糖流向不受打私高压获得严控，当前榨季，新冠肺炎疫情令其全国各地道路及水路不受严苛管控，缅甸木姐与云南边境也管控森严，疫情消失之前，非正规进口白糖的流向将更进一步衰退，低价非正规进口糖的供应仍将削减，将减低国内食糖价格的短板效应，同时不利于市场情绪完全恢复。

价格方面，目前广西糖价在5800元/吨附近，虽已较上榨季同期大幅度提高近600元/吨，已可覆盖面积成本，但行业状况提高，价格仍有下行空间。本榨季以来，广西产销两旺，截至1月底，总计销量同比提升69万吨，量价提高减轻企业资金状况，据报蔗款兑付率已超过80%，随着2月中下旬糖厂相继收榨，意味著企业资金最紧绷时刻已基本过去。

在减产背景下，企业的销售心态也将提高。就近期现货购销来看，元宵节后广西现货销售恶化，已多次经常出现现货销售放量情况，本周一现货销量即已超过1月以来第二高峰。随着各地停工复产的前进，现货订购未来将会之后恶化，价格获得承托。

此外，国际糖价不具备上行动能，给与国内糖价输出性承托。倍受市场注目的印度和泰国旱季造成的减产愈演愈烈：截至2月中旬，印度食糖的减产幅度已超过500万吨，后期减产幅度仍将不断扩大；泰国食糖减产更加超强预期，大多糖厂提早至2月底收榨，长时间年景是4-5月，不少机构食糖估产已下修至900万吨，减幅高达560万吨或38.3%，而此前市场的估产不高于1000万吨，更加令人担忧的是，不受旱情持续影响，下榨季泰国甘蔗产量仍将之后减少，少有甘蔗估产降到6000-6500万吨(18/19榨季高达1.3亿吨)，明确减产情况尚待雨季降雨评估——意味著，下榨季泰国食糖产量不存在着较18/19榨季纪录新纪录减为的有可能，泰糖出口量更进一步减少。

因此，纵使印度政府本榨季沿袭性刺激出口政策，贸易流受到冲击，但国际食糖不存在供应缺口，印度糖部分空缺泰糖出口量的减少，更加关键的是，上述减产变换印度糖的出口，确实消化低库存，对国际食糖市场的长年供需不利，糖价遗下跌空间。对于进口量对总供应量贡献超强20%的中国食糖市场而言，输出性价格承托不可忽视。因此，综合而言，国内外食糖市场仍在持续改善，市场情绪更进一步完全恢复，疫情影响之下，食糖的刚须要市场需求仍在，供求平衡趋紧的郑糖更适宜作为多头资产配备，注目外盘的助推同步。

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